Гид по экономике рынков Augur

1_3yesksubwd0kxzukm_rvca

Новые пользователи часто не сразу понимают, как производятся выплаты на рынках Augur, в том числе при торговле через платформу Veil. В этом посте мы рассмотрим несколько ключевых концепций для начинающих трейдеров на рынках предсказаний. Мы поговорим о структуре рынков Augur, акциях исходов событий, расчётов по бинарным и скалярным рынкам, а также о том, как торговать на них через интерфейс Veil.

Кратко, для понимания контекста: Augur – это протокол рынка предсказаний, построенный на основе Ethereum. А Veil – торговая платформа для Augur. Veil имеет свои отдельные журналы ордеров для рынков и использует Augur для представления рынков предсказаний и их урегулирования. А теперь к сути.

Рынки Augur и акции исходов событий

Augur поддерживает многие типы рынков, но сегодня мы сосредоточимся на двух из них: бинарных и скалярных. О различиях между ними я расскажу чуть позже, а сначала давайте поговорим о том, как реализуются рынки на платформе Augur. В структуре Augur есть два важных примитива: рынки и акции исходов.

Каждый рынок Augur формулируется через некий вопрос – как, например, «Будет ли торговая пара GRIN/USD включена в список CoinMarketCap?» или «Получит ли фильм «Рим» оскара в категории лучший фильм в 1991 году?» – и дату экспирации рынка и определения его исхода. Каждый рынок представляет собой отдельный смарт-контракт на Ethereum, содержащий залоговое обеспечение в эфирах.

Рынки Augur имеют два вида акций исхода, реализованных в виде уникальных токенов стандарта ERC-20, которые представляют собой чёткий ответ на определяющий рынок вопрос – как длинная или короткая позиции на традиционных рынках. Термины «длинная позиция» и «короткая позиция» являются общими и могут относиться ко многим вещам, в зависимости от конкретного рынка, но, как правило, их можно понимать следующим образом:

  • Длинная позиция: “Да”, или ожидание увеличения стоимости базового актива
  • Короткая позиция: “Нет” или ожидание снижения стоимости базового актива

Полные комплекты акций исходов

Первое правило, которое нужно запомнить в отношении акций исходов, заключается в том, что стоимость любого полного комплекта акций (то есть одной акции на длинную и одной – на короткую позицию по данному рынку) составляет 1 ETH. И каждый может: (1) депонировать на счёт контракта рынка 1 ETH для создания полного комплекта акций либо (2) обменять полный комплект акций на 1 ETH из средств, находящихся на счету контракта.

Акции исходов обладают таким свойством, потому что полный их комплект составляет нейтральный портфель для данного рынка: независимо от определённого рынком исхода события, полный комплект его акций в сумме будет стоить 1 ETH.

Разрешение рынков и выплаты

Когда наступает дата экспирации рынка, устанавливается итоговая цена для каждого из двух видов акций исхода. Изначально её устанавливает назначенный для рынка репóртер, после чего цена финализируется системой оракула Augur, но здесь мы опустим подробное описание процесса разрешения рынка. Сейчас для нас важно то, что все деньги, внесённые трейдерами на счёт контракта рынка, распределяются между двумя видами акций исхода. Полный комплект акций исходов по-прежнему стоит 1 ETH, но то, какую долю от этого 1 ETH составляет стоимость каждой из акций, определяется рынком.

Бинарные рынки

Бинарные рынки, иногда также называемые “да/нет»-рынками”, являются самыми простыми для понимания, поскольку торговля на них напоминает размещение ставок. Вот два примера бинарных рынков: «Будет ли торговая пара GRIN/USD включена в список CoinMarketCap до 16 марта 2019 года?» или «Произведёт ли Coinbase делистинг ETC до конца 2019 года?» Комплект акций каждого бинарного рынка состоит из одной акции на длинную позицию (подразумевающую ответ «Да») и одной акции на короткую позицию (подразумевающую ответ «Нет»).

Эти рынки являются “бинарными”, потому что на них победитель получает всё – т.е. все деньги в результате будут распределены либо между владельцами акций на длинную позицию, либо между владельцами акций на короткую позицию по рынку. Так, на приведённом в качестве примера рынке, если пара GRIN/USD будет включена в список CoinMarketCap до 16 марта, то стоимость каждой акции на длинную позицию по этому рынку будет составлять 1 ETH, а каждой акции на короткую позицию, соответственно, 0 ETH.

Думая о том, чтобы открыть позицию на бинарном рынке, вы должны исходить из своих представлений о вероятности наступления того или иного исхода. Если вы оцениваете шансы того, что пара GRIN/USD будет включена в список CoinMarketCap – т.е. акция на длинную позицию будет стоить 1 ETH – в 50%, то вам, вероятно, не стоит тратить на одну такую акцию больше, чем 0,5 ETH. Это потому что математическое ожидание для вашей сделки составляет 0,5 ETH (то есть 50% шанс получить 1 ETH и 50% шанс получить 0 ETH).

Повторюсь: цены акций исхода события на бинарных рынках связаны с вероятностью наступления соответствующего исхода. Предложение акции на длинную позицию по рынку (подразумевающую утвердительный ответ на ключевой для рынка вопрос) за 0,25 ETH эквивалентно коэффициенту 3:1, или 25% вероятности наступления положительного ответа рынка. На рисунке ниже показана форма размещения ордера на бинарном рынке посредством платформы Veil.

 

1__6HjkhwnzefAU39dPRq06Q.png

Будет ли пара GRIN/USD включена в список CoinMarketCap до 16 марта 2019 года? https://app.veil.co/market/will-grin-usd-be-listed-on-coinmarketcap-by-march-16-2019

Скалярные рынки

Скалярные рынки похожи на бинарные в том, что у них есть два вида акций исхода события, соответствующие длинной и короткой позициям, однако расчёт по этим акциям не соответствует логике «победитель получает всё». Стоимость комплекта из одной акции на длинную и одной – на короткую позиции всегда равна 1 ETH, но размер долей акций может быть любым в диапазоне от 0,0 до 1,0 ETH.

Скалярные рынки прекрасно подходят для ситуаций, в которых вы хотите открыть направленную позицию в отношении чего-либо или просто не хотите подвергать себя риску лишиться всех вложенных денег. Примерами могут служить рынки на цену токенов REP по состоянию на конец недели, погоду завтра или на то, когда правительство возобновит работу. Для всех этих случаев мы могли бы создать рынки с большим количеством возможных исходов (20–22 °C, 23–25 °C и т.д.), но у такого подхода есть три недостатка. Во-первых, теряется точность – в том смысле, что 21 °C и 22 °C будут считаться одним и тем же результатом. Во-вторых, трейдеры не вознаграждаются за то, насколько они близки к правильному ответу. Если исход такого рынка будет определён как 21 °C, то ставка на 23 °C окажется неудачной в той же мере, что и на 10 °C. И в-третьих, чем больше будет возможных исходов, тем дороже будет обходиться обеспечение рынку ликвидности. Как мы увидим ниже, скалярные рынки устраняют все эти проблемы: они точны, эффективны и вознаграждают трейдеров за степень приближения к правильному ответу.

Для скалярных рынков нужно определить ещё два элемента данных: нижнюю и верхнюю границы. Эти границы являются ограничениями для конечного значения, определяемого рынком (например, для цены REP, температуры воздуха, периода времени и т.д.). На скалярном рынке вы торгуете на том, где в пределах установленных границ будет находиться определённый рынком исход.

Для наглядной демонстрации давайте возьмём криптоактив вроде ZRX, стоимость которого в долларах на момент написания статьи составляет около 0,30 $, и разработаем скалярный рынок, на котором можно будет открыть позицию на цену в паре ZRX/USD через 30 дней. Назовём наш рынок “ZRX/USD -30д” и установим для его исхода две границы – нижнюю (0,0 $) и верхнюю (0,60 $). Как и на любом другом рынке Augur, на нашем рынке будут торговаться акции на короткую и длинную позицию. Но вместо того, чтобы представлять некий конкретный результат, акции на длинные и короткие позиции в данном случае представляют собой направления между двумя границами. Покупатели акций на длинную позицию получат большее вознаграждение, если на момент экспирации рынка цена ZRX будет зафиксирована ближе к верхней границе (0,60 $), а покупатели акций на короткую позицию получат большее вознаграждение, если цена ZRX будет зафиксирована ближе к нижней границе (0,0 $). Если цена ZRX будет равна 0,3$, т.е. будет находиться ровно посередине заданного диапазона, то стоимость акций и на длинную, и на короткую позиции будет составлять 0,5 ETH. Ниже приведена формула расчёта выплат по обоим типам акций:

Где: PayoutLONG – выплата по акциям на длинную позицию; PayoutSHORT – выплата по акциям на короткую позицию; PriceFINAL – конечная цена; BoundLOW – нижняя граница заданного диапазона; BoundHIGH – верхняя граница заданного диапазона.

А вот график, на котором показан размер выплат по акциям на длинную и на короткую позицию для каждой конечной цены ZRX/USD (ось X) в диапазоне от 0 до 0,60 $.

Обратите внимание, что то же правило насчёт 1 ETH по-прежнему соблюдается: цена полного комплекта акций всегда равна 1 ETH. Но по мере того как цена движется к верхней границе, цена акций на длинную позицию линейно увеличивается, а цена акций на короткую позицию линейно уменьшается. И наоборот, при приближении цены ZRX к нижней границе диапазона.

Теперь давайте перейдём к теме ценообразования акций на скалярных рынках. В отличие от бинарных рынков, где цена акции подразумевает вероятность наступления некоего исхода, цена акции на скалярных рынках рассчитывается исходя из определённой страйк-цены базового актива или любого другого значения, в отношении которого делали свои прогнозы участники рынка.

Пример 1: длинная позиция

Допустим, что трейдер Быков полагает, что цена ZRX/USD на момент экспирации будет выше 0,30 $. Быков смотрит в журнал ордеров рынка, и похоже, что он может купить 1 акцию на длинную позицию по цене 0,5 ETH. С помощью приведённой выше формулы мы можем увидеть, что стоимость акции 0,5 ETH соответствует ZRX по цене 0,30 $, находящейся ровно в середине заданного диапазона. Исходя из этого и руководствуясь своими ожиданиями, трейдер Быков покупает эту акцию за 0,5 ETH и ожидает момента экспирации рынка.

Пример 1: длинная позиция

К моменту экспирации цена ZRX/USD выросла на 10% – до 0,33 $. Это значит, что рынок разрешился таким образом, что акция трейдера Быкова может быть погашена за 0,55 ETH, так как 0,33 $ составляет 55% от заданного для ZRX ценового диапазона от 0,0 $ до 0,60 $. Таким образом, трейдер Быков получил прибыль в размере 10% – столько же, сколько он получил бы, инвестировав средства непосредственно в токены ZRX.

Пример 2: короткая позиция

Трейдер Быков, опять же, считает, что цена ZRX/USD будет расти, но не думает, что она вырастет более чем на 10% от исходного уровня, соответствующего 0,30 $. Он анализирует журнал ордеров и видит, что комьюнити в целом настроено более оптимистично, чем он, и поэтому он может купить акцию на короткую позицию по цене 0,4 ETH (или на длинную позицию за 0,6 ETH). С помощью той же формулы несложно рассчитать, что комьюнити оценивает будущую стоимость ZRX/USD на уровне 0,36 $ (60% диапазона от 0,0 до 0,60 $), что превышает ожидания г-на Быкова (0,33 $, 10% рост от исходного значения). Несмотря на то что трейдер Быков считает, что ZRX/USD вырастет на 10%, он решает купить одну акцию на короткую позицию за 0,4 ETH, что эквивалентно предположению о том, что цена базового актива будет меньше 0,36 $.

Пример 2: короткая позиция

На момент экспирации рынка цена ZRX, опять же, выросла на 10%, до 0,33 $, и стоимость каждой акции на длинную позицию составила 0,55 ETH, а на короткую – 0,45 ETH. Это означает, что трейдер Быков получил 0,45 ETH, вложив 0,4 ETH, т.е. доходность составила 12,5%. Взгляните на график к примеру 2, чтобы лучше понять, как это происходит.

Пример 3: леверидж

В последнем примере мы сузим границы заданного для нашего рынка ценового диапазона и установим нижнюю границу на уровне 0,15 $, а верхнюю – 0,45 $. Это можно равносильно увеличению финансового рычага (левериджа) для рынка, потому что изменения в цене базового актива теперь будут оказывать более значительное влияние на стоимость акций на длинную или короткую позицию по нему. Посмотрите на этот график, чтобы наглядно увидеть, о чём я говорю:

На графике выше, если цена ZRX/USD вырастает с 0,3 $ до 0,45 $, акция на длинную позицию увеличивается в стоимости с 0,5 ETH до 0,75 ETH, тогда как цена такой же акции, но для более узкого заданного диапазона (2x Long) увеличивается с 0,5 ETH до 1 ETH. Стоимость акций рынка предсказаний по отношению к движению цены базового актива (ZRX/USD) при в два раза меньшем заданном диапазоне изменяется в два раза сильнее.

Пример 3: леверидж

Допустим, что трейдер Быков может купить свою акцию на длинную позицию на новом рынке (с левериджем 2x) по цене 0,5 ETH, или 0,3 $. Опять же, цена ZRX/USD растёт на 10%, до 0,33 $. В этом случае трейдер Быков получит за свою акцию 0,6 ETH (цена ZRX = 0,33 $ соответствует 60% заданного ценового диапазона от 0,15 $ до 0,45 $), а его прибыль составит 20% – в два раза больше, чем если бы он купил непосредственно токены ZRX и удерживал их.

Ну и возвращаясь к интерфейсу Veil, форма размещения ордера на скалярном рынке Augur через эту платформу выглядит так:

 

1_GOjsE_xFl5eCf07r9njyJw.png

Рынок REP/USD 19.01.2019 (5x): https://app.veil.co/market/rep-usd-2019-01-19-5x-2

Заключение

Сегодня мы коснулись лишь малой части возможностей, которые дают пользователям платформы Augur и Veil, но я надеюсь, что теперь вы немного лучше понимаете логику работы рынков Augur, расчётов по бинарным и скалярным рынкам, а также оценки акций исходов событий. В частности, скалярные рынки представляют собой действительно мощный финансовый инструмент, открывающий для трейдеров широкие возможности.

 

Источник



Рубрики:Инвестиции, Курс, Новичкам, ETH, Ethereum, смарт-контракты

Метки: , , ,

2 replies

Trackbacks

  1. Гид по экономике рынков Augur — EthereumClassic - Stuff Aggregator
  2. Элизабет Старк из Lightning собирает войска — EthereumClassic - Stuff Aggregator

Добавить комментарий

Заполните поля или щелкните по значку, чтобы оставить свой комментарий:

Логотип WordPress.com

Для комментария используется ваша учётная запись WordPress.com. Выход /  Изменить )

Google photo

Для комментария используется ваша учётная запись Google. Выход /  Изменить )

Фотография Twitter

Для комментария используется ваша учётная запись Twitter. Выход /  Изменить )

Фотография Facebook

Для комментария используется ваша учётная запись Facebook. Выход /  Изменить )

Connecting to %s