Как инвестировать в криптоактивы институциональным инвесторам

top view of man holding android smartphone near macbook and newspaper

(Фото: rawpixel.com / Pexels.com)

Как институциональным инвесторам следует относиться к вложениям в криптоактивы, учитывая то, сколько внимания привлекает любое изменение в цене биткойна, а также то, как все вокруг то обожествляют криптовалюты, то проклинают их? Этот вопрос очень актуален для многих компаний по управлению активами, в чем я смог убедиться лично, когда в течение нескольких месяцев встречался с многочисленными институциональными инвесторами во время проведения кампании по сбору средств для криптовалютного венчурного фонда.

Для многих компаний и учреждений ответ на вопрос “инвестировать или нет в криптовалюты” до сих пор неочевиден. Так не должно быть. Как мне кажется, путаница возникает из-за привлекательной ликвидности криптоактивов, свободно продаваемых на биржах. Создается впечатление, что инвестировать в них напрямую может любой человек, так почему же этого не делать? Но эта же особенность может сбить инвесторов с толку, поскольку такая ликвидность не отражает более широких возможностей рынка. И по моему мнению, у институциональных инвесторов уже есть конкретная стратегия по инвестированию на таких рынках: она называется “диверсификацией между биржевыми и частными активами”.

Инвестиционная среда: трудности перевода

Одна из сложностей в отношении того, с какой стороны лучше подходить к инвестированию в криптоактивы, заключается в определении. В то время как в массовом сознании укоренился стереотип о единственных “ликвидных” альтернативах – Биткойне, Эфириуме, Ripple, Bitcoin Cash, EOS и т.д. – на сайте CoinMarketCap представлено более 1 500 “ликвидных” коинов, которые институциональные инвесторы теоретически могли бы включать в свои портфели. Но даже это – лишь частица доступной для инвестирования криптовселенной.

Если выйти за узкие рамки криптовалют, то криптосети представляют собой новый способ создания цифровых сервисов, которые принадлежат сетевому сообществу и функционируют благодаря ему, без вмешательства централизованной корпорации. Только задумайтесь, сколько интернет-приложений и сервисов доступно нам сейчас, и сколько усилий понадобилось для того, чтобы этого достичь: множество уровней инфраструктуры, хранения, вычислений, нативных приложений. Теперь представьте децентрализованную версию каждого из этих элементов, плюс пока еще неизвестные варианты использования, которые могут быть реализованы только благодаря лежащей в их основе технологии. Первопроходцы интернета не могли предположить, что электронная торговля достигнет масштабов Amazon, социальные сети выйдут на уровень Facebook, а создание и распространение контента – на уровень Netflix или YouTube. Все это стало возможным после того, как появились основополагающие элементы новой инфраструктуры – системы платежей, мобильная связь, достаточная пропускная способность.

А какую роль в происходящем играют токены и/или коины? Они служат экономической мотивацией для участников сети, способствуя ее эффективному развитию и управлению. Токены в криптосетях выполняют ряд функций: являются средством обмена (для оплаты или получения услуг), способом вознаграждения разработчиков и других участников, обеспечивающих работоспособность сети, средством привлечения новых участников сообщества или бета-тестеров и т.д.

Токены – это связующий элемент, объединяющий различных участников в криптосеть, и создающий для них стимул к участию в сети. В более широком смысле криптосети представляют собой новый этап развития интернета, основу которого составляют программное обеспечение и эти экономические стимулы. Благодаря этим составляющим, мы обретаем новый, более эффективный способ создания цифровых сервисов

Возвращаясь к классам активов

Однако большинство цифровых сервисов находятся в процессе разработки, и будут разрабатываться еще не одно десятилетие. Они также до сих пор не представлены на традиционных биржах или рынке, и именно это смущает многих институциональных инвесторов.

Если забыть о том, что конечным рыночным активом многих криптосетей являются токены, а не акционерные ценные бумаги, то криптосети представляют собой копию двух хорошо известных институциональным инвесторам классов активов: неликвидных прямых инвестиций и ликвидных инвестиций в биржевые активы.

Сегодня у институциональных инвесторов есть несколько вариантов работы с такими биржевыми активами: например, они могут напрямую владеть как минимум самыми ликвидными из перечисленных криптотокенов, как если бы они владели акциями Apple. Но почему в случае с торгуемыми на рынке ценными бумагами типа Apple они зачастую предпочтут обратиться к внешним управляющим? Потому что внешние управляющие, которые знают эти рынки как свои пять пальцев, скорее всего, выберут не пассивную стратегию с привязкой к индексу или активное управление исключительно внутренними ресурсами, но стратегию, позволяющую получить максимальную прибыль.

Похожие принципы применимы и к крипторынкам. Грамотный управляющий портфелем публичных акций использует в своем анализе разнообразные контрольные показатели, позволяющие понять, стоит или не стоит приобретать акции Apple в каждый конкретный момент, и грамотный управляющий криптоактивами придерживается тех же принципов. Он активно взаимодействует с предпринимателями, создающими новые криптосети, вникает в особенности токенов, составляющих основу их экономики, чтобы лучше понимать, что ждать от биржевых токенов и их стоимости в будущем. Он разбирается в ключевых параметрах сетей (масштабирование, управление, структура, код); постоянно встречается с разработчиками, которые используют токены и создают приложения, чтобы лучше понять специфику криптовалют, которую зачастую не видно при работе с биржевыми активами.

Все это точно соответствует стратегии венчурных инвесторов, которые не делают различий между бизнесом на “гениях технологической эпохи” и инвестиционным бизнесом. Венчурные инвесторы по определению должны оценивать приток высококвалифицированных специалистов в новые технологические сферы и делать выводы относительно привлекательности этих сфер для инвестирования, особенно если соответствие продукта и рынка еще не достигнуто (для чего может потребоваться минимум 5-10 лет). Что касается криптосферы, инвесторы также должны быть способны грамотно оценить специалистов, продукты и прочие факторы. Фактически мы здесь имеем дело со старыми добрыми венчурными инвестициями на ранней стадии: вложения в команды криптопроектов осуществляются на этапе разработки концепции продукта (в идеале с привлечением предпринимателей, использующих сеть и участвующих в управлении ею), в рискованные варианты с потенциально высокой прибылью, а в качестве основной линии выбирается долгосрочная стратегия и терпеливое ожидание, а не краткосрочное инвестирование и спекуляции.

Таким образом, институциональным инвесторам следует сначала определиться с объемами средств, которые они готовы вкладывать в подобные проекты в принципе, а затем решить, хотят ли они видеть в качестве одного из своих активов для венчурных инвестиций криптоактивы. Схема принятия решений ничем не отличается от той, которую институциональные управляющие применяют для высокорисковых инвестиций в группы активов, например, в медико-биологической, финансово-технологической отрасли, в сфере искусственного интеллекта, полупроводников и т.д. Во всех этих случаях решающим фактором становится глубокое понимание отрасли и особенностей функционирования экосистемы в целом.

* * *

Все сказанное выше не означает, что криптосети подойдут всем институциональным инвесторам. Как и с любыми классами активов, здесь есть множество рисков, которые необходимо тщательно взвесить и сопоставить с потенциальной выгодой и возможной долей этих активов в портфеле. Но осторожнее со сладкозвучной песнью “сирен” биржевого рынка: они могут завести инвесторов только на мелководье, не дав представления о развивающемся частном рынке, или, что еще хуже, дав неверное представление о сопутствующих рисках инвестирования в ликвидные активы, но не раскрыв полного объема информации, доступного активным менеджерам криптосферы.

Несмотря на то что криптоактивы представляют собой важный, новый, нестандартный тренд в эволюции информационных технологий, по сути они не сильно отличаются, например, от венчурных инвестиций. Помимо особенностей регулирования и вызывающих беспокойство вопросов защиты прав индивидуальных инвесторов, институциональные инвесторы должны рассматривать эти активы точно так же, как и традиционные виды активов. Парадоксальным образом, чем больше вещи меняются, тем в большей мере они остаются неизменными.

 

Источник, автор – Скотт Купор, управляющий партнер фонда Andreessen Horowitz



Рубрики:Инвестиции, Мнение, Новичкам, Финансы

1 reply

  1. Здравствуйте! Я представляю компанию WRLD of Casino. Если вы хотите запустить свой собственный игровой онлайн гемблинг проект (онлайн-казино, ставки на спорт), у нас есть отличная СКИДКА только на ограниченное время! Вы получите проект от нас по лучшей цене. Мы можем предоставить полноценно работающее онлайн-казино/ ставки на спорт под любую страну с различными легальными азартными решениями (США, Азия, СНГ, Европа).
    Для получения дополнительной информации, напишите мне: kuraandrey@yandex.ru

Добавить комментарий

Заполните поля или щелкните по значку, чтобы оставить свой комментарий:

Логотип WordPress.com

Для комментария используется ваша учётная запись WordPress.com. Выход /  Изменить )

Google photo

Для комментария используется ваша учётная запись Google. Выход /  Изменить )

Фотография Twitter

Для комментария используется ваша учётная запись Twitter. Выход /  Изменить )

Фотография Facebook

Для комментария используется ваша учётная запись Facebook. Выход /  Изменить )

Connecting to %s