Ethereum-активы на балансах ICO

ethereum-1024x576

После публикации в сентябре 2017 года первого обзора по ICO, в котором мы в основном рассказывали о командах и консультантах проектов, в этом отчете мы совместно с TokenAnalyst анализируем Ethereum-активы на балансах ICO-проектов в динамике. Мы берем количество привлеченных в ETH средств и анализируем объемы прибыли и потерь в долларовом эквиваленте по каждому проекту в связи с падением стоимости Ethereum.

Здесь мы приходим к выводу, что на макроуровне проекты не испытывают затруднений в связи с недавним падением курса криптовалюты, и как представляется, продали уже практически все привлеченные в ходе ICO объемы Ethereum (в долларовом эквиваленте). Даже при текущей стоимости в около 200 $, токены Ethereum, до сих пор находящиеся на балансе проектов, представляют собой скорее нереализованную прибыль, чем убыток.

Объемы Ethereum, привлеченные 222 ICO – макроанализ

ETH млн $
ETH, привлеченные EOS 7 211 776 3 824
ETH, привлеченные другими проектами 7 972 003 1 639
Итого привлечено ETH 15 183 779 5 463
ETH, проданные EOS (7 211 776) (3 892)
ETH, переведенные/проданные другими проектами (4 113 345) (1 560)
Итого переведено/продано ETH (11 325 121) (5 452)
Оставшийся баланс ETH (сентябрь 2018) 3 858 659 830

 

(Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, финансовая информация – Etherscan)

Общие потери и прибыль в связи с изменениями в стоимости ETH – млн $

Реализованная прибыль
Прибыль проекта EOS 68
Валовая реализованная прибыль других проектов в ETH 692
Валовые реализованные убытки других проектов в ETH (34)
Суммарная реализованная прибыль 727
Нереализованная прибыль
Нереализованная прибыль EOS н/д
Валовая нереализованная прибыль ETH 403
Валовые нереализованные убытки ETH (311)
Суммарные нереализованные убытки 93
Итого суммарная прибыль 819

(Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, финансовая информация – Etherscan)

Примечания:

  1. В данном анализе рассматриваются только ETH на балансе проектов ICO, которые мы смогли отследить на блокчейне Ethereum. Средства, привлеченные в других валютах, а также баланс новых токенов, выпущенных проектами, не рассматривались. В связи с этим итоговые показатели могут оказаться ниже, чем в других источниках. Хотя приводимые в отчете цифры могут быть заниженными, по меньшей мере можно быть уверенным в том, что они были получены независимо от проектов. При этом некоторые проекты – например, Tron – представлены не были, так как мы не смогли установить адрес или кластер адресов их казначейств.
  2. Оценочная стоимость привлеченных ETH рассчитывалась исходя из самой высокой стоимости ETH внутри кластера адресов каждого проекта на каждый момент времени (за исключением EOS). Вследствие применения такого метода оценки результаты могут быть несколько неточными.
  3. Оценочная стоимость привлеченных средств в долларовом эквиваленте рассчитывалась исходя из средней цены ETH в период проведения ICO, поэтому эту оценку следует считать приблизительной и ненадежной.
  4. Для расчета оценочной стоимости реализованной прибыли использовался баланс ETH на конец каждого месяца по кластеру адресов каждого проекта, а затем анализировалось сокращение баланса ETH. Для получения стоимости проданных ETH в долларовом эквиваленте использовали среднемесячную цену ETH. Есть вероятность, что эти результаты неточны, и что ETH еще остаются на балансе проектов, кроме того, ETH могли продаваться не за доллары.
  5. Хотя мы считаем, что на макроуровне наши расчеты заслуживают доверия, цифры по конкретным проектам, скорее всего, нельзя назвать точными. Мы заранее приносим свои извинения за возможные ошибки или неуместные предположения.

Комментарий относительно общего объема активов и продаж Ethereum

Цена токенов Ethereum снизилась практически на 85% относительно пикового значения в 1 400 $, зафиксированного в декабре 2017 года. Как мы отмечали в статье, написанной в тот период, стоимость ETH и связанных с ним криптовалют была высокой, и существовал значительный риск ее снижения. После стремительного падения цены ETH у многих стали возникать вопросы, не привела ли высокая концентрация ETH-активов у проектов ICO к возникновению «спирали снижения цен». Эти предположения основывались на теории о том, что многие ICO-проекты сидят на «сундуках», полных ETH, и что по мере падения стоимости ETH эти проекты начнут в панике избавляться от этой криптовалюты, боясь оказаться последними и не успеть распродать свои запасы.

Результаты нашего анализа, как и анализа группы из TokenAnalyst, свидетельствуют о том, что на макроуровне эта теория не имеет никаких оснований. 222 проекта, включенных в наш анализ, привлекли ETH на сумму 5,5 млрд долларов, и они, по всей видимости, уже продали токенов на примерно ту же сумму (всего на 11 млн долларов меньше). Указанные ICO в настоящий момент владеют 3,8 млн ETH, что составляет около 25% от изначально привлеченного объема этой криптовалюты. Тем не менее в долларовом выражении эти проекты в конечном итоге продали примерно тот же объем Ethereum, что и привлекли – и в итоге у них остается еще 830 млн долларов в ETH.

Эти цифры были несколько искажены показателями проекта EOS, которому удалось привлечь впечатляющую сумму – около 70% от объема ETH (в долларовом выражении), привлеченного всеми проектами из нашего списка, если наши оценки верны. Тем не менее, даже без учета EOS, общая картина остается аналогичной той, что мы описали ранее: проекты продали в долларовом выражении столько же, сколько они изначально привлекли.

Несмотря на падение цены ETH на 85% по сравнению с пиковыми значениями, реализованная прибыль проектов благодаря продажам Ethereum составила 727 млн долларов, причем значительные объемы были проданы еще до последнего падения курса. 3,8 млн ETH, которые до сих пор находятся на балансе этих проектов, вероятно, не так сильно влияют на стоимость токенов Ethereum, поскольку по сравнению с общим объемом ETH в обращении – 102 миллионами – это довольно небольшая сумма. В то же время на макроуровне проекты, возможно, чувствуют себя достаточно уверенно, и не видят необходимости в панике распродавать свои активы.

Что касается ситуации с нереализованными прибылью и убытками, то чистая прибыль ICO составила 93 млн долларов (при цене ETH в 215 $). Многих может удивить, что у ICO до сих пор есть чистая нереализованная прибыль, но, как показано на диаграмме ниже, значительная часть остатков ETH была получена еще до начала бурного роста цен в конце 2017 года. При этом некоторые отдельные проекты могут терпеть и серьезные убытки. Валовый нереализованный убыток, сумма всех убытков для проектов, которые потеряли деньги на Ethereum, составила 311 млн долларов, которые с лихвой перекрываются 403 млн долларов валовой нереализованной прибыли.

line-1024x545

Итого, отслеженные резервы ETH 222 ICO-проектов (ежедн. данные) по отношению к стоимости ETH. (Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, данные по стоимости – Etherscan)

Как видно из диаграммы, за 26 месяцев максимальная сумма активов ICO в ETH составляла всего 5,1 млн, что значительно меньше, чем привлеченные 15,2 млн (или 8,0 млн за вычетом EOS). Это может свидетельствовать о том, что выручка в ETH более ранних ICO, после продажи на рынке, была реинвестирована в новые проекты – либо напрямую, либо, вероятнее всего, опосредованно.

Данные по активам в ETH с разбивкой по проектам

bar1-1024x612

Топ-20 ICO-проектов по убыванию прибыли, полученной в результате изменения стоимости Ethereum-активов (млн $). (Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, данные по стоимости – Etherscan)

bar2-1024x612

Toп-20 ICO-проектов по общему объему убытков в связи с изменением стоимости Ethereum-активов (млн $). (Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, данные по стоимости – Etherscan)

Проекты по заявленному количеству привлеченных на ICO средств в долларовом эквиваленте

ICO Привлечено ETH, по данным анализа BitMEX Research Стоимость привлеченных ETH в млн $, по данным анализа BitMEX Research Всего привлечено средств, по данным Token Data (млн $)
EOS 7 211 776 3 824 0 4 234,3
Tezos 361 122 88,1 230,6
Filecoin 461 442 150,4 200,0
Sirin Labs 88 906 64,1 157,9
Bancor Protocol 193 830 76,5 153,0
Polkadot 306 276 93,6 144,3
Status 299 902 105,1 107,7
Envion 46 735 42,0 100,0
Kin 168 732 46,1 98,5
TenX 210 500 64,1 83,1
BankEx 65 129 39,2 70,6
Kyber Network 95 947 24,7 49,3
Gridplus 10 410 3,1 45,7
Fusion 50 224 42,6 41,7
Bloom 43 871 27,5 41,4
Monetha 95 000 36,9 36,4
AirSwap 76 625 23,0 36,3
Basic Attention Token 57 645 13,2 36,0
Ether Party 12 105 3,7 33,5
Request Network 100 000 33,7 33,3
Civic 40 000 13,0 33,0
Raiden Network 109 532 32,7 31,9
Polybius 27 502 8,2 31,6
Electrify 10 639 9,1 30,0
Storj 122 000 19,2 30,0
Sentinel Protocol 26 548 15,1 27,5
Paypie 61 082 18,5 26,8
Tierion 95 985 18,9 25,0
Aragon 277 199 24,1 25,0
Atonomi 42 847 26,0 25,0
aeternity 74 271 17,8 25,0
0X 84 647 25,3 24,0
Enjin Coin 61 584 19,0 23,0
Aventus 59 882 20,3 20,1
Uptoken 5 449 2,1 18,9
Change 48 129 14,3 17,5
Covesting 2 121 0,9 17,4
Decent Bet 52 558 16,0 16,2
ETHLend 36 486 11,9 16,1
Maecenas 50 066 14,6 15,7
Cofoundit 61 800 15,0 14,9
GATCOIN 8 975 5,4 14,7
TTC 20 489 14,1 14,2
Mysterium Network 56 322 12,9 14,1
Pindify 78 032 46,7 14,0
POA Network 41 176 13,7 13,7
Cobinhood 32 064 9,5 13,4
Dragonchain 24 972 7,6 13,2
FOAM 38 028 15,0 12,7
Gnosis 250 000 12,5 12,5
iExec 120 883 5,8 12,2
Adshares 5 492 2,2 12,1
Santiment 45 002 12,0 12,1
Populous 15 310 5,2 10,8
Iconomi 314 939 4,0 10,7
Playkey 10 248 3,6 10,5
Mercury Protocol 15 732 5,1 10,5
Metronome 26 389 13,1 10,2
District0X 43 169 9,1 9,8
Indorse 22 800 7,4 9,0
Golem 820 003 8,3 8,6
Aion 26 920 8,2 7,8
Coindash 43 488 8,3 7,5
SingularDTV 570 002 6,8 7,5
Atlant 9 294 2,8 6,6
DOVU 8 542 2,7 6,3
DigixDAO 466 648 3,5 5,5
FirstBlood 465 313 6,1 5,5
Augur 610 0,0 5,3
Humaniq 41 456 2,0 5,2
STeX 3 819 1,2 4,5
Matryx 4 209 1,3 4,5
Auctus 4,0
ALIS 13 183 3,9 3,8
Crystal Clear Services 3 542 1,1 3,4
Melonport 8 028 0,1 2,9
Bitjob 8 034 2,3 2,8
Swarm Fund 2 825 0,8 2,5
Blockbid 2,4
Mingo 3 305 2,2 2,4
Privatix 43 0,0 2,4
Wolk 17 338 5,1 2,2
Herocoin 41 044 12,1 2,0
Итого: 15 034 170 5 427 6 764

(Источники: Ethereum Blockchain, BitMEX Research, TokenAnalystToken Data, данные по стоимости – Etherscan, перекрестная ссылка – Diar)

(Примечание: итоговые данные немного ниже, чем в первой таблице этого отчета, потому что в таблицу в начале статьи не были включены небольшие проекты)

Особенности EOS

Как мы уже упоминали выше, в связи с тем, что EOS регулярно продавали получаемые ETH в течение периода ICO, для анализа его Ethereum-активов нам потребовалось использовать другую методику оценки. Мы обнаружили 171 “внутреннюю транзакцию” EOS по выводу ETH за пределы кластера адресов проекта. Общая стоимость переведенных средств составила 7,2 млн ETH или 3,9 млрд долларов (исходя из цены ETH на конец соответствующего дня для каждого перевода средств). Основываясь на этих цифрах и средней стоимости ETH во время ICO, мы считаем, что EOS удалось привлечь ETH на сумму 3,8 млрд долларов, что очень близко к опубликованным цифрам – 4,2 млрд долларов, которые, судя по всему, включают средства, привлеченные и в других валютах, а не только в ETH.

В связи с этим, в отличие от других проектов, мы не настолько уверены в том, что баланс в 7,2 млн ETH появился не в результате двойного учета (т.е. проекты EOS получили инвестиции в виде ETH и затем повторно использовали те же самые коины ETH в ICO для искусственного увеличения показателей). Тем не менее у нас нет никаких оснований утверждать, что такое повторное использование имело место, и 7,2 млн ETH, выведенных из смарт-контракта, могут в какой-то мере послужить гарантией того, что эти средства действительно были привлечены. Мы лишь хотим подчеркнуть, что степень нашей уверенности в данных об этом проекте ниже, чем в отношении других проектов, которые включались в наш анализ в рамках данной методологии исследования.

Вывод

Мы пришли к выводу, что изменение стоимости ETH влияет на казначейские запасы ICO значительно в меньшей степени, чем считают многие. В общем и целом проекты ICO и их команды скорее обогатились – по крайней мере, в отношении привлеченных ETH. Как инструмент для привлечения средств ICO действительно имели ошеломляющий успех – до такой степени, что дальнейшее серьезное падение стоимости вряд ли негативно отразится на этой успешности.

Что это значит с точки зрения перспектив цены ETH, неясно, однако мы считаем, что нам удалось продемонстрировать несостоятельность тезиса о «панической распродаже» – если даже она еще произойдет в будущем, то далеко не в тех масштабах, которых многие ожидают.

Безусловно, эффективность использования средств этими проектами, а также разработка реальных продуктов или услуг – это совершенно другой вопрос. Мы считаем, что деятельность некоторых из этих ICO непрозрачна: например, от них сложно получить даже такую информацию, как объемы привлеченных средств, в какой валюте они привлекались, какие использовались Ethereum-адреса, были ли эти активы проданы или потрачены. В связи с этим результаты инвестиций в эти ICO, на наш взгляд, могут оказаться разочаровывающими. Фактически, многие из этих проектов конкурируют за один скудный ресурс – разработчиков. Кто-то (возможно, менее опытные разработчики) может сказать, что объем средств, привлеченных этими ICO, может привести к «раздуванию» цены на этот ресурс. Это может не только отрицательно сказаться на криптоэкосистеме и привести к повышению цен, но также и навредить стартапам во всей сфере технологий и ухудшить ситуацию на много лет. Излишне ли цинична такая точка зрения, покажет только время.

 

Источник



Рубрики:Анализ, Важное, Инвестиции, Курс, ETH, Ethereum, ICO, эфир

Метки:

Добавить комментарий

Заполните поля или щелкните по значку, чтобы оставить свой комментарий:

Логотип WordPress.com

Для комментария используется ваша учётная запись WordPress.com. Выход /  Изменить )

Google+ photo

Для комментария используется ваша учётная запись Google+. Выход /  Изменить )

Фотография Twitter

Для комментария используется ваша учётная запись Twitter. Выход /  Изменить )

Фотография Facebook

Для комментария используется ваша учётная запись Facebook. Выход /  Изменить )

Connecting to %s